郑糖 年后将先抑后扬

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所属分类:投资理财
摘要

一季度中后期至二季度前期,因为需要偏弱,糖价或出现一波回调。但伴随夏天冷饮备货期的到来,预计糖价将在二季度后期回升,直至新榨季开启。  前期新年备货行情,叠加去年12月全国白糖产销数据偏利多,使得白糖价格有所走强。但新年假期临近,下游企业逐

一季度中后期至二季度前期,因为需要偏弱,糖价或出现一波回调。但伴随夏天冷饮备货期的到来,预计糖价将在二季度后期回升,直至新榨季开启。

  前期新年备货行情,叠加去年12月全国白糖产销数据偏利多,使得白糖价格有所走强。但新年假期临近,下游企业逐步进入假期状况,节后需要进入淡季,且新糖压榨持续,预计郑糖上方承压。

  全球库存消费比面临回落

  2021/2022榨季,受前期干旱天气与三次霜冻天气影响,叠加生产高峰期原油持续偏强,巴西糖产量不及上一年度。最近,原油价格走强使得燃料乙醇价格上涨,但本年度巴西生产已结束,因此原油价格波动对目前巴西糖影响比较有限,但2022年4月巴西开启新的压榨年度后,需继续关注原油对糖醇比价的影响。同时,也要关注巴西货币雷亚尔的波动,假如雷亚尔出现回调,则会提振巴西糖厂出口意向。

  印度糖厂协会预计,2021/2022年度产糖3050万吨,其中乙醇计划致使降低300万—350万吨糖,另有850万吨期初库存包含在其中。因此,印度还要很多出口以缓解提供重压,出口目的为600万吨。在今年没补贴的背景下,能否达成出口目的还需要继续关注国际糖价与海运费。2021/2022年度因为泰国降雨远高于历史均值,且种植面积有所恢复,泰国食糖产量将大幅增加至1064万吨左右。

  整体来看,2021/2022年度印度、泰国、欧盟等国增产,将弥补巴西的减产。消费方面存在恢复预期,预计全球糖市供需紧平衡,库存消费比或降低,原糖下方存在肯定支撑。

  1月预计2021/2022年度糖产量为1007万吨,较去年12月预估值下调10万吨。从糖厂压榨数据来看,本年度糖厂开榨进度偏慢,一方面,受前期天气和疫情影响;另一方面,因为入榨糖料降低,糖厂推迟压榨从而增加甘蔗含糖率。从生产来看,短期内供给重压伴随新糖集中压榨逐步增加,但同比而言,供给圧力有所降低。

  二季度后期有望回升

  进口方面,前期保障手段关税到期带来的利空在2020年基本消化,商务部将关税配额外食糖纳入《实行进口报告管理的大宗农商品目录》,短期内进口完全放开可能性不大,后期进口量更多会由内外价差决定,考虑到2021/2022年度全球糖供需紧平衡为主,原糖价格大幅下跌的概率不高,预计配额外进口收益将继续偏低,2021/2022年度预计进口重压不大。

  消费方面,近年国民健康意识提高,对含糖食品消费欲望减少,更偏向于低糖、0糖食品。因此,长期来看,含糖食品消费量较为稳定,将来甚至有小幅降低的趋势。近两年疫情使得消费偏差,因此含糖食品的加工和消费双双走弱,但长期来看,伴随疫苗注射率提高,消费存在修复预期。从季节性角度来看,伴随电子商务活动进步,夏天备货不断提前,季节性不再显著,但现在新年备货的季节性仍在,为节前糖价带来肯定支撑。但伴随新年备货期结束,白糖市场将随之进入消费淡季。

  综上所述,国内2021/2022年度预计小幅减产,需要存在修复预期,内外价差倒挂背景下,进口有望回落,但考虑到2020/2021年度结转库存偏高,且替代品施压糖市的风险仍在,预计本年度供需以紧平衡为主。

  整体上,2022年初期新糖集中上市将带来库存累积重压,且一季度中后期至二季度前期,因为需要偏弱,新年备货期后,糖价或出现一波回调。但伴随夏天冷饮备货带动白糖去库,预计糖价将在二季度后期回升,直至三季度新榨季开启。年后郑糖将呈先抑后扬走势,可基于上述季节性把握单边操作机会。

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